[테크홀릭] 산업은행이 대우조선 민영화를 개시했다. 

산업은행(회장 이동걸)은 대우조선에 대한 정상화 기반이 마련됨에 따라 조선산업 재편(Big3→Big2)을 수반하는 방식의 ‘민간 주인찾기’에 돌입하기로 했다고 31일 밝혔다. 

우선 산업은행은 31일 현대중공업과의 기본합의서 체결에 합의했다.  31일자 이사회 결의를 통해 체결된 기본합의서에는 산은 보유 대우조선 주식 전부를 현대중공업 앞 현물출자하는 등의 내용이 포함됐다.  

2015년 이후부터 대우조선은 정상화 추진 성과로 경영정상화 기반이 마련됐다는 판단이다. 

대우조선은 강도 높은 자구노력으로 지속적인 Down-sizing과 체질 개선을 이뤄냄에 따라 유휴 생산 능력 및 고정비가 대폭 감축됐다. 

과거 손실을 초래한 해양플랜트의 인도 및 처리를 사실상 완료하고, 상선 특수선 중심으로 사업구조가 개선됐다. 

또 재무구조 및 수익성 개선을 통해 Turn-around 여건이 조성됐다.  부채비율은 5,544%(‘16년말)에서 222%(’18.3분기)로 대폭 줄어들었다. 영업이익은 ‘17년 0.7조원, ’18년 3분기 0.7조원이며 2018년 전체 약 1조원을 예상한다. 

산업은행은 근본적인 경영 정상화를 위해서는 이제는 M&A를 통한 '민간 주인찾기‘가 필수라고 판단했다.  대우조선에 대한 유동성 공급, 채무조정, 자구계획 이행 등 채권단 차원의 구조조정은 마무리 단계다.

조선업 비전문가인 산업은행의 관리체제 하에서는 대우조선의 추가적 경영개선에 한계가 있으므로 근본적 정상화를 위해서는 조선업에 정통한 민간주주의 자율_책임경영이 필수조건이라는 판단이다.

산업은행은 대우조선의 근원적 경쟁력 제고를 위해서는 조선산업 재편을 통해 현재의 Big 3 업체간 중복 투자 등에 따른 비효율 제거가 수반되어야 한다고 보고 있다.

조선업 Big 2 체제 전제시 ‘민간 주인찾기’ 상대방은 현대중공업과 삼성중공업으로 한정되어 양 사만을 대상으로 본건 Deal 진행될 계획이다.   산업은행은 현물출자 및 대우조선 앞 유상증자를 전제로 한 Deal을 추진한다. 

구주 매각 방식의 경우 매수자 자금부담 과다로 성사여부가 불확실하며, M&A 절차 장기간 소요로 진행 기간 중 대주주 변경 가능성에 따른 대우조선 영업 등 경영 전반의 악영향도 배제할 수 없다. 

또한, 대우조선의 재무구조 개선이 수반되지 않는 현금 매각거래로 진행 시 매수자의 동반 부실화가 우려되어 현물출자 방식의 경영권 이전을 추진했다. 

이 같은 원칙을 전제로 우선 현대중공업과 협의를 진행한 결과, 대상기업이 산은 보유 주식을 현금으로 매입하는 대신 대우조선 앞 대규모 유상증자를 실시함으로써 동사의 재무구조 개선 및 유동성 확보를 지원토록 했다. 

M&A추진 정보 유출에 따른 주가 변동 시 상기 방식의 Deal 성사 가능성이 크게 악화되기 때문에 현대중공업과의 가격을 포함한 거래 조건 확정 후 삼성중공업의 의사를 추후 확인하는 방식으로 진행했다.

향후 절차의 공정성 확보 등을 위해 삼성중공업 측에도 접촉하여 인수의사 확인 절차를 진행할 예정이며, 삼성중공업 측에서 거래 제안을 할 경우 평가절차에 따라 인수 대상자를 선정할 계획이다. 

이상엽 기자  sylee@techholic.co.kr

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